个人养老金制度启动实施三年多来，投资情况几何？中证金融研究院与华夏基金开展的一项研究显示：与普通基金产品相比，个人养老金基金的投资具有让投资者更易拿得住、交易行为更稳、投资体验更好等特点。
该研究基于2022年11月至2026年1月期间超过157万名投资者的交易数据，对个人养老金基金产品（Y份额）与普通账户基金产品（A/C份额）的投资行为进行比较。研究发现，个人养老金基金不仅是一种养老金产品，更有助于悄然改变个人投资者的行为方式。
更易拿得住、体验更好
2022年11月，我国个人养老金制度在北京、上海等36个城市（地区）启动实施，2024年12月在全国范围内全面推开，个人和市场的参与度稳步提升，个人养老金基金产品体系逐步建立。截至2026年4月末，全市场66家基金公司共发行318只个人养老金基金。
同样是买基金，为何放进养老金账户后，投资行为就会发生改变？
一些普通投资者可能存在“择时焦虑”“追涨杀跌”等现象，账户里的基金涨一点想追，跌一点想赎，导致频繁操作、持有时间不长，收益也未必理想。研究显示，当资金进入个人养老金账户，投资者的行为会发生明显变化。简单说，就是能够拿得住，交易更稳，投资体验也更好。而且，这不是少数人的个别现象，而是在大样本数据中反复出现的共同特征。
第一，投资拿得住。研究发现，个人养老金基金留存率明显更高。以没有持有期限制的指数基金为例，Y份额买入1年后，仍有83.3%的投资者继续持有；而普通账户A/C份额同期留存率只有38.4%。这意味着，针对个人养老金基金，超过八成投资者一年后还在持有；而对于普通产品，超过六成投资者在一年内就已经赎回。在1年期、3年期养老FOF产品中，也有类似现象。即便在最短持有期结束后，Y份额投资者继续持有的比例仍然高于普通份额。更值得注意的是，在市场下跌阶段，个人养老金Y份额投资者卖出较少、加仓更多。这说明，进入个人养老金账户后，很多投资者在面对市场波动时，更能坚持既定节奏，不容易被短期涨跌干扰。
第二，交易行为相对从容。投资的一个常见“隐形损耗”，不是市场本身，而是过于频繁的操作。研究发现，个人养老金基金交易频率明显低于普通账户。以指数基金为例，Y份额的资金加权换手率为1.8%，而普通账户A/C份额达到5.6%。同时，Y份额人均交易次数也明显更少。更重要的是，Y份额的交易方向更稳定，整体呈现“持续买入、长期持有”的特征，卖出相对较少。进入个人养老金账户后，投资者更少被市场短期波动牵着走，操作更稳健，更接近长期投资。这其实正是投资中最难做到，但又非常重要的一点。
第三，投资体验较好。稳定的持有方式、从容的交易行为，最终体现在收益体验上。以指数基金为例，Y份额盈利客户占比达到95.2%，比普通账户更高；平均收益率接近普通账户的1.6倍；收益率超过5%的客户占比，也是普通账户的两倍多。在1年期和3年期养老FOF产品中，也有类似趋势，Y份额盈利客户占比和收益率整体高于普通份额。换句话说，个人养老金基金中“更能坚持、减少频繁交易”的行为特征，不仅看上去更稳，最终也带来更好的投资体验。
“拿得住”与制度安排密切相关
投资者“拿得住”是否因为养老金账户里的基金产品有最短持有期限制？研究发现，不能简单这么理解。
总体来看，一方面，在没有持有期限制的指数基金中，Y份额依然表现出更高留存率、更低交易频率，以及更稳定的交易方向。
另一方面，研究还专门比较了近8000名同时持有Y份额和A/C份额的同一批投资者。结果发现：即使是同一个人，针对个人养老金基金的投资行为仍然更长期、更稳定，收益也更好。这说明影响投资行为变化的因素，不只是持有期安排，更是账户制度本身。
研究显示，当一笔钱进入个人养老金账户后，很多人的心理预期就会发生变化。它不再是“随时可以拿来短期操作的钱”，而更像是一笔“为未来储备的养老金”。这种账户属性，会潜移默化地影响投资决策。投资者往往会看得更长远一些，较少受短期涨跌影响，也更愿意长期持有，不容易因为一时波动而频繁买卖。再加上税收优惠、账户规则、产品创新等因素，个人养老金基金天然更容易帮助投资者建立长期视角。从这个意义上说，它不仅是一种养老产品，更像是一种“帮助自己坚持长期投资”的制度工具。
更适配长期投资
当基金产品更多聚焦在“养老”属性时，投资者行为就从“某种基金一定更赚钱”潜移默化转向长期投资。
研究显示，很多时候，真正影响投资结果的，不只是买了什么产品，更在于能不能拿得住，会不会频繁交易，遇到波动时能不能稳住。而个人养老金基金，恰恰在制度和产品设计上，帮助投资者更自然地走向这些更长期、更理性的行为。
个人养老金基金，不只是一种养老产品，也不只是一个税收优惠工具。从真实交易数据看，它正在帮助越来越多投资者形成更长期、更稳定的投资习惯：更能拿得住，交易更稳，投资体验也更好。这不仅关系到个人养老储备的长期积累，也关系到资本市场能否拥有更多真正的长期资金。对个人投资者来说，它不只是一种新产品，而是一种更适合长期投资的方式。
校对：高源
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